文章来源：日经中文网

       全球的金融市场正日趋紧张。通货膨胀在世界上仍根深蒂固。中美对立等全球分裂也在加剧。日本经济新闻采访了全球最大对冲基金桥水联合基金(Bridgewater Associates)的创始人瑞·达利欧（Ray Dalio），对于中国经济，达利欧由乐观派转为悲观派。

       以下是达利欧的主要观点:

       大约五年前，我开发的经济泡沫测算系统显示，中国的房地产市场和地方债券市场正在出现泡沫。结果这两个市场很快就崩溃了。

      在始于1980年代的中国经济热潮期间，债务出现膨胀，贫富差距扩大。计划生育政策导致的人口减少也带来了国家债务的增加。虽然需要进行债务重组，但这个过程无论在政治上还是经济上或许都将伴随痛苦，极其艰难。

      中国正在进入一场将持续100年的风暴。就像日本在泡沫经济破灭后花了数十年才迎来经济复苏一样，考验或将继续下去。从股市来看，中国股市低估，但结构性问题仍未解决。

       关于中国面临的地缘政治风险，可以说与军事战争相比，经济战争的风险更高。以欧洲、中东和亚洲为对象的贸易战将长期持续，中国企业的经济成本有可能提高。由于对中国产品加征关税和对倾销的批评等影响，特别是因产能过剩而不得不进行出口的产业将受到打击。

      外国企业正在因地缘政治风险而对拓展中国业务显得消极。甚至中国企业也出现同样的趋势。此外，围绕人工智能(AI)和量子计算机的中美技术对立也令人担忧。

      这对其他国家来说是良机。印度尼西亚、新加坡、越南等东盟(ASEAN)国家和印度等将明显受益。

（达利欧资料照片）

以欧洲、中东和亚洲为对象的贸易战将长期持续，中国企业的经济成本有可能提高。因产能过剩而不得不进行出口的产业将受到打击。印尼、新加坡、越南等东盟国家和印度等将明显受益。

不可否认目前科技股获得疯狂买入，但整个市场尚未体现出过去泡沫时期的全部特征。因此不能说（美股、日股）是泡沫。

国家周期大体上可分为六个阶段，包括新秩序开始后政府官僚制度完善的第一和第二阶段，迎来和平与繁荣、支出和债务趋于过剩的第三和第四阶段，财政状况恶化、走向内战和革命的第五和第六阶段。

美国属于衰退期的第五阶段的典型案例。特征是贫富差距和价值观分歧扩大，左派和右派无法妥协，不惜一切代价都要争取胜利的民粹主义。第六阶段会发生内战和革命。美国正处于陷入动荡的边缘。是否会越过最后红线取决于领导人。

无论是拜登还是川普当选，都将面临美国国内分裂引发的政治争端和全球地缘政治带来的冲突的风险。

美国、日本和欧元区等世界三大轴心货币地区，债务均处于过剩状态，债务增加正在导致货币贬值。

若川普当选，美国或将倾向于贸易保护主义，大幅提高关税，加剧通货膨胀。即使拜登再次当选，财政扩张将继续。无论谁当选总统，美国都将面临巨额财政赤字。